中金公司:互联网数据中心IDC 大数据时代的基础设施

投资亮点 数据向云端迁移驱动IDC 行业快速发展。根据EMC 和国际数据公司的联合预测,2020 年约40%的信息将被存储在
摘要

  数据向云端迁移驱动IDC 行业快速发展。根据EMC 和国际数据公司的联合预测,2020 年约40%的信息将被存储在云端。根据中国IDC 圈的数据,2010~2015 年IDC 市场年复合增速达到38.4%。

  预计未来三年IDC 市场增速将在35%以上,到2018 年市场规模将达到约1400 亿元,增速将至接近39.6%。

  IDC 类似商业地产,位置是重点。IDC 机房选址是地皮、网络、电费/气温的博弈。偏远地区地皮便宜,能源价格低,但离骨干网较远,网络接入成本高,比较适合做灾备中心。一二线城市由于集中了价值较高的互联网公司等大客户,网络接入质量高,加上部分城市限制IDC 的用电和用地,因此IDC 的价值巨大。

  “位置佳、等级高、服务好”满足大客户需求,提升出租率。由于大客户租期稳定,租用量大,绑定大客户是提升出租率的关键。

  因此要在位置、机房等级、省电、日常运维服务和各项增值服务上下工夫,吸引大客户入驻,建立市场口碑,提高竞争力。

  市场参与者包括运营商、第三方IDC 厂家和云计算服务商。相对于运营商,第三方IDC 厂商具有高等级机房定制能力,且运营服务较好,可满足亚马逊、京东、银行等大客户的苛刻需求。相对于普通的云服务商,第三方IDC 厂商又有基础设施资源的优势。

  财务预测

  光环新网(300383):预计2016~2018 年归母净利分别为3.12/4.62/6.76 亿元(+175.1/+48.0/+46.1%);鹏博士(600804):预计2016~2018 年归母净利分别为9.29/11.36/13.85 亿元(+29.7/+22.3/+21.9%)。

  估值与建议

  建议重点关注在一二线节点城市有大量高等级数据中心布局,且可提供云化等各种增值服务的第三方IDC 服务商。首次覆盖鹏博士和光环新网,分别给予“推荐”和“中性”评级,目标价分别为23.45 元(2017 年29x P/E)和47.96 元(2017 年75x P/E)。

  风险

  1)随着IDC 市场的快速发展,大量企业和资本进入IDC 行业,造成市场竞争加剧;2)互联网企业估值下杀,造成大量中小互联网公司业务收缩甚至倒闭,进而影响IDC 的下游需求。

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