通信行业2020年下半年投资策略:新基建政策推动下 5G和IDC赛道开启加速跑

通信行业2020年下半年投资策略:新基建政策推动下 5G和IDC赛道开启加速跑
摘要

新基建政策的驱动力与中美贸易战的压制力并重:从发改委最新的对新基建的定义,通信网络基础设施被首位提及,通信是“新基建”的重点建设方向之一,而5G 网络与数据中心又是当下政策导向的重点。根据工信部数据,2020 年1-5 月计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比上升6.9%,较4 月份累计同比增速继续回升,5 月份随着两会的顺利召开,以5G 为代表的新一代信息通信基础设施建设在新基建政策推动下开启加速键,预计下半年TMT 行业固定资产投资较19 年大幅提升,拉动上游供应商业绩增长。自2018 年起,美国不断对中国实行贸易制裁,通信一直是中美博弈的重要一环。因此中美博弈以及全球的政治经济形势也应在通信板块的投资中予以重点考量。总体来说,我们认为中美博弈会倒逼中国科技产业链加速国产替代化,有理由相信下半年新基建的驱动力将会大于中美关系的压制力。

    5G 板块进入业绩变现期,弹性较强:复盘比较5G 行情和4G 行情,目前5G 指数相比4G 时代的4G 指数超额收益有限,我们认为5G行情还未完全释放。由于5G 投资规模之大,以及网络制式向上升级的边际效应递减,使得5G 相关应用场景落地和整个社会经济受益于5G 网络的时间跨度都将拉长。通过梳理运营商上半5G 设备的招标情况,5G 建设情况符合预期。三大运营商2020 年5G 资本开支计划1803 亿元,1-5 月运营商合计招标904 亿元。主设备商格局基本确定,华为份额排名第一,中兴通讯位列第二,而诺基亚基本出局。华为份额相比4G 再次提升,而中兴份额也高出市场预期,国产设备商在5G 领域优势凸显,5G 网络产业链中,我们建议下半年主要关注主设备和光模块领域。5G 终端方面,虽然由于疫情影响,上半年手机市场整体出货量并不理想,但是5G 手机渗透率好于预期,5 月份5G 手机出货量占比46.3%,已成为拉动手机市场增量的关键因素,预计下半年随着5G 网络基建的完善,5G手机市场增量空间会进一步释放,射频前端和天线供应商将会深度受益。

    IDC 板块在5G、云计算催生的流量需求下确定性较强:随着5G、云计算、企业上云以及消费者应用市场发展,流量指数级增长将带动IDC 行业市场空间倍数级提升,叠加新基建政策助推,流量基建在未来将保持高景气度。IDC 作为云计算的基础设施在数据存储、传输、运算、维护等方面有着不可或缺的作用,因此行业受益的确定性极强。我国IDC 发展尚处于以新建为主的粗犷式发展阶段,根据前瞻产业研究院统计数据,2019 年中国数据中心数量大约为7.4 万个,大约能占全球数据中心总量的23%,2015-2019年中国数据中心机架数量逐年上升,2019 年数据中心机架数量达到227 万架,年复合增长率为16%,增速远高于全球,尚具备较大发展空间。互联网行业的竞争格局已基本形成,流量需求由过去的众多赛道的玩家向头部企业聚集,未来头部互联网IDC 的需求以及一些传统行业巨头上云的需求将主导IDC 市场。因此,我们认为那些拥有稳定大客户资源的IDC 企业能够在竞争中获得优势。

    投资主线推荐标的:通信板块当前投资主线较为清晰,主要以5G和IDC 两条主线为主,卫星互联网尚属于概念板块,本报告暂未包括卫星互联网板块投资机会。具体子板块方面,5G 通信设备方面建议关注主设备和光模块;5G 终端方面建议关注射频前端和天线;IDC 方面关注第三方IDC 龙头企业。第一季度通信板块受疫情影响业绩承压,估值也遭遇下挫,利空已经出清。根据计算机、通信和其他电子设备行业整体的固定资产投资情况,以及运营商的收入、流量和用户指标,行业景气度呈现明显回暖趋势,预计行业半年报业绩将会反弹,并在下半年业绩迎来快速增长,所以给予通信行业“强于大市”投资评级。

    推荐标的:5G 通信设备板块:中兴通讯(000063)、天孚通信(300394)、光迅科技(002281);5G 终端板块:信维通信(300136);IDC 板块:光环新网(300383)、数据港(603881)。

    风险提示:新基建建设进展不及预期;运营商5G 资本开支不及预期会使行业增长不及预期;疫情所带来的全球经济风险;系统性风险。

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