专访元起资本:安全投资持续向好,建立对行业甲方的认知是创投双方的必修课

国内企服投资出现了一场旷日持久的分化。 自2021年初起,受二级市场风向变化和基金到期等因素的影响,过去在企
摘要

国内企服投资出现了一场旷日持久的分化。

自2021年初起,受二级市场风向变化和基金到期等因素的影响,过去在企服投资中占据C位的应用软件企业不断遭受商业化能力的质疑。而另一方面,随着地缘环境冲击加剧和投资主题更迭的规律,基础软件成为不少投资人心中的新主题,但关于国内基础软件技术底蕴不深、发展太过早期的评判也甚嚣尘上。

一时间,关于企服投资到底该继续坚持应用层(尤其是应用软件和SaaS模式的组合),还是该走向基础层的争论不绝于耳。在36氪的观察中,这一问题至今答案不明。

但在众多企服赛道之中,安全行业成为了为数不多的特例——在2021年,这一行业不但不存在争议,反而在产业、投资两方面均取得重大突破。

从产业进展角度,2021年《数据安全法》、《个人信息保护法》等法律的实施让"安全"这件事与更多人产生了深度链接,另外"滴滴事件"的发生,也让大型企业进一步加强对安全重要性的感知。

当产业进展不容忽视,一股安全投资热潮也同期而至。据业内垂直媒体「安在」和「数说安全」分别统计,2021年国内安全相关企业融资事件超过140起。而2021年,这一数字仅仅停留在69起。不仅如此,36氪还观察到2021年还有几支主攻安全赛道的新基金相继成立。

而将时间拨回2021年同期,可以发现当时在安全领域投资较多的角色主要包括几家头部综合型基金、CVC、安全公司投资部和独立基金四类。整体来看,彼时开展安全投资的机构数量并不算多。它们的共性包括并不限于,长期进行安全投资、时刻关注产业内进展、多出身产业内部并具备深度认知。

在这其中,36氪此前曾报道过的元起资本属于第四类——专注安全投资的独立基金。其于2021年12月底完成首支人民币基金的募集,基石出资人为安全上市公司「绿盟科技」及中国第一支市场化母基金「元禾辰坤」,其他出资人由多个国内知名家族联合办公室、以及网络安全及相关行业的专业人士等构成。更早前,这家机构的核心团队在绿盟科技的内部投资部工作。

有意思的是,在去年对元起资本的采访中,我们讨论的主题之一正是"安全行业是否具备投资价值"。而时至2022,这个问题的答案昭然若揭——刚刚提及的,2021年多达140笔的安全投资事件数量已成为最直接的事实证明。

从更深层面,元起资本创始管理合伙人何文俊认为,观察行业需要分析资金端和资产端两方面。在他眼中,2021年火热的安全行业其实发生了资金端和资产端的背离。"2021和2021年的安全融资呈现明显上升态势。但从实际业务这一侧,2021年上市公司的财务数据总体并不理想,不少公司出现了利润下降、收入增速放缓、亏损扩大等现象。这和一级市场的投资热潮形成鲜明对比。"何文俊说。

这一现象看似消极,如果是对安全产业规律尚不熟稔的投资人,可能会被"吓退"。

但元起资本认为,这反而体现出产业人士对安全共同看好的趋势。他们分析得出,2021年导致这场"背离"的主要原因包括,疫情下客户的预算缩减和厂商之间的"军备竞赛"两点。

何文俊表示,针对第一个因素,国内安全厂商主攻的大中B客户,多采取年度预算制,所以2021年预算受2021年客户对疫情预期的影响有所降低也属正常。而在预算丰年之外决意投入"军备竞赛",更体现出从业者对行业的集体看好。

从对预算的分析也能看出,元起资本作为投资机构对安全的关注并不限于厂商,甲方也是其非常重视的研究对象。对此,何文俊也认为,对甲方业务的熟悉度也是其自身最明显的特点之一,"我们觉得中国的 To B行业本身不是一个大平原,各行各业都有非常多的自身规律。而作为投资人,我们要更多地了解行业客户规律,才能和创始人产生共鸣。"

盘点中国的大中B客户,可以数出国防、国安、公安、能源、通信、金融、交通、政务等近十个大分类,每个分类下还有若干子类。据介绍,由于出身产业、积累较深,元起资本如今已建立起对这些行业的知识体系。并且基于这些know-how,其表示自身已阶段性地做到了对项目业绩的精准判断。

"在对智慧情报操作系统服务商「中科世通亨奇」的投资上,我们投资后公司估值翻了三倍,业务增长了500%。而且,这个业绩拐点是我们预计到的,不是碰运气碰到的,原因就是我们对公司目标客户进行了大量调研,也清楚客户行业的基本规律。"何文俊举例表示。

另从创业者角度,如果一家To B领域的创业公司想一下子吃透大多行业,往往也不太现实。而何文俊觉得,这恰巧是元起资本这类出身自产业,对产业客户熟知的投资人可以帮助创业者做到的事。

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